证券之星吴凡

茶饮品牌们的IPO步伐正进一步提速，包括古茗、沪上阿姨、蜜雪冰城均于近期更新了招股书，冲刺“茶饮第三股”，但投资者对茶饮品牌的上市也需谨慎看待。证券之星注意到，于2024年4月23日在港交所上市的茶饮品牌“茶百道”(2555.HK)上市即破发，公司以15.74港元/股开盘，相对发行价破发超过10%。截至今年1月6日收盘，茶百道股价区间跌幅达15.46%。

同其他主流茶饮品牌相同，茶百道的收入主要来自向加盟商销售货品和设备，2024年上半年，茶百道的门店数量达到8385家，同比增长20.6%，但公司同期的业绩却出现大幅下滑，实现收入23.96亿元，同比下降10%，期内利润由上半年的5.95亿元减少59.9%至2.39亿元。

理论上，伴随着加盟店规模的扩大，公司的业绩也会水涨船高，对此茶百道解释称，公司加大了对加盟商的政策支持以及向加盟商出售货品及设备的优惠力度。这也反映出，一方面，在当前茶饮行业增速放缓、产品同质化、市场竞争加剧的环境下，门店数量增长并不一定会为公司带来业绩的上升；另一方面，从长期看，对于茶百道而言，如何帮助加盟店在竞争红海中提升或保住盈利能力或许更加重要。

单店日均零售额走低

证券之星了解到，早在2024年初，茶百道就发布了相关减免政策，新加盟伙伴开店总计减免4万元至27万元，老加盟伙伴开店总计减免9万元至18万元。与此同时，茶百道还推出了“点位减免政策”“物料返点政策”“高租金返点政策”等多项政策。此外据新京报2024年9月份的报道，茶百道还将继续以物料补贴形式扶持加盟门店发展。补贴力度最高可达门店当月原物料进货金额的15%，该政策将持续执行至2024年年底。

不只是茶百道，证券之星梳理发现，包括奈雪的茶、古茗、书亦烧仙草等茶饮品牌均在2024年推出相关政策吸引加盟商。而茶饮品牌们看似主动让利的背后，实则是在行业增速放缓、竞争加剧的环境下，吸引更多加盟商加盟。

从加盟店数量看，茶百道的一系列政策取得了一定的效果，截至2024年上半年，茶百道加盟店数量达到8376家，同比增长20.57%，而在2022年和2023年，茶百道加盟店的增速分别为：25.29%和22.72%。

对于加盟商而言，品牌们的减免政策固然具有吸引力，但更重要是加入品牌后门店的盈利能力。证券之星注意到，2021年至2023年，茶百道单店平均零售额分别为：272.82万元、233.11万元和238.8万元，总体呈现下滑趋势；另外，茶百道各期单店日均零售额分别为：7414.1元、6927.3元和6887.2元，下滑情况同样明显。

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